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市值千亿,加密货币第一股什么来头?

来源:创造一下6512021-07-22

Coinbase的一小步,加密货币的一大步

作者 | 创造一下

编辑 | Momo

对于我们这个时代的大多数——那些眼馋比特币的高收益,却又非虚拟货币的笃定信仰者而言,Coinbase 的上市至少意味着一个利好——以后,不放弃主权货币,也能参与到虚拟货币交易中。

4 月 14 日,千呼万唤的 Coinbase 终于在纳斯达克上市。

作为全球最大的加密货币交易所之一,Coinbase 上市首日表现,如同加密货币一样,令人血脉喷张:发行价 250 美元,开盘报价 381 美元,盘中一度飙涨 70% 至 429 美元,市值突破 1120 亿美元。但股价随后便经历大跳水,一小时内崩盘 30%,跌至开盘价以下,最终收于 328 美元。

一趟股价过山车下来,Coinbase 首日仍收涨 31.31%,估值约 860 亿美元,当天成交额仅次于特斯拉,创下了加密货币史上的又一奇迹。

同时,这也标志着加密货币的一个里程碑,加密货币走到更大的市场,得到正统金融行业的认可。

不过,尽管选择拥抱传统交易所,但 Coinbase 的方式依然“不走寻常路”。它没有通过常规的 IPO 途径上市,而是绕过了承销商和银行,直接上市,由企业直接向市场出售原来由内部人士、员工和投资者持有的股份。

由于没有“中间商赚差价”,相比于 IPO,直接上市的流程更简单、成本更低,近年来越来越受到科技企业的青睐。2018年,音乐流媒体公司 Spotify 成为纽交所第一家直接上市挂牌的公司;此后两年,办公聊天服务的 Slack 与数据公司 Palantir 也效仿了该做法。而 Coinbase 则是纳斯达克去年 8 月修改规则后,首只通过 DPO(直接公开发行)上市的股票。

除了流程外,直接上市在交易规则上也有特殊之处。DPO 不会发行新股,上市后也没有锁定期,原持股者可以随时交易自己手中的股份。

从这个角度看,选择直接上市至少释放了两个信号:Coinbase 对自己有信心,不担心股东抛售,更重要的是,不发新股表示 Coinbase 并不差钱,这次上市不是以融资为目的。

在亏损上市为主流的科技企业中,Coinbase 真的可谓一股“清流”,其盈利能力令人羡艳。

2020 财年,Coinbase 的营业利润达 4 亿美元,利润率 32%,高收益十分抢眼,尤其是在虚拟货币涨势高企的 2020 年 10 月到 12 月,其营业利润就达到 2 亿美元,相比 7-9 月翻了一番。到了 2021 年 Q1,随着比特币行情屡创新高,外加马斯克努力“带货”,Coinbase 的营收更是暴涨至 18 亿美元,净利润飙升至近 8 亿美元,活跃用户数也节节攀升。

商业模式上,和多数交易所一样,Coinbase 的收入主体来自交易费,但除此之外,Coinbase 还有更多“开源”手段,例如抵押贷款、订阅费用、投资等等,其发展方向更像是虚拟货币圈的“支付宝”,多元的业务布局也拓宽了 Coinbase 的发展空间。

作为全球第一家虚拟货币交易所,Coinbase 于 2012 年诞生于旧金山的一间合租公寓内。当时的布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 是一名标准的“社畜”程序猿,供职于 Airbnb,研究比特币只是业余爱好。

直到他在 Reddit 论坛上遇到“比特币狂热分子”弗雷德·埃尔萨姆 (Fred Ehrsam),分享彼此对于加密货币的乐观看法后,他们决定推出 Coinbase,最初的雏形只是一个比特币电子钱包。

比特币的热度在 2013 年左右逐渐攀升,这也让 Coinbase 吃到了最早期的红利,收到了高盛、Polychain、a16z 等加密货币领域顶级风头塞来的钱,一跃成为全球虚拟货币交易所的“老大”。

不过,让 Coinbase 从全球众多虚拟货币交易所中脱颖而出的,并非这些钱,而是其在比特币“熊市”期间所采取的策略。

从 2014 至 2017 年间,比特币一直不温不火,公众对这种新生事物知之甚少,即便有所耳闻,多数也持怀疑态度,再加上主流金融金融行业的排斥、主权国家的监管,加密货币一直在灰色地带徘徊。行业困局也传导给了 Coinbase,公司一度裁员三分之一。

这个时期,与大多数公司尽力逃避监管、试图打擦边球的做法不同,Coinbase 很“另类”,死磕安全性,疯狂追求合规,鉴于各国、甚至美国国内各州对于加密货币的态度都不统一,合规是一块很难啃的“硬骨头”,Coinbase 团队中 30% 都是合规官,技术、人力投入巨大,也导致 Coinbase 的手续费一直处在高位。

但另一方面,正是高标准奠定了 Coinbase 在虚拟货币行业超然的地位。

在空气币泛滥之后,Coinbase 仍然严把准入门槛,目前全球近 5000 种虚拟货币中,能在 Coinbase 上交易的不到 60 种。能入 Coinbase 的“法眼”甚至成为了虚拟货币信用的“背书”。

Coinbase 为推动虚拟货币合法化贡献巨大,但它本身依然存在不少隐忧。

有趣的一点是,在招股书中,Coinbase 将中本聪列为了潜在风险。这位比特币发明者的身份成迷,没人知道这个代号背后,究竟是一个人还是一个团体,或是一个隐秘的机构。据传,中本聪拥有 100 多万枚比特币,占到比特币总数的近 5%,如果该账户复苏,大量抛售,很可能引发比特币砸盘。

此外加密货币的高波动也直接反馈在 Coinbase 的业绩里。去年 9 月 Coinbase 的估值还不到 60 亿美元,但今年已随着牛市水涨船高至如今的近千亿美元。对于 85% 营收依靠手续费的 Coinbase,市场的追涨杀跌,都会加倍影响到公司业绩收入。

作为首家试水美国公开市场的主要比特币相关公司,Coinbase 为行业提供了估值的基准,也加密货币找到了更多可能性。对于加密货币,这或许又是一个新的开始。

责任编辑:Quan

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